Мошенничество с изюминкой
Вскоре кредитные банки США
осознали, что они обнаружили золотое дно куда большее, чем в дни калифорнийской
золотой лихорадки. Банки поняли, что они сделают деньги просто на объемах займов
и перепродаже их секъюритизаторам, не заботясь о том, способен ли заемщик под заклад,
скажем, дома обслуживать долг в течение следующих десятилетий.
Вскоре для банков стало обычным
отдавать свое ипотечное кредитование на аутсорсинг внештатным брокерам. Вместо того
чтобы проводить свои собственные проверки кредитоспособности, они стали полагаться,
зачастую исключительно, на различные кредитные опросники в Интернет, как в случае
кредитных карт Виза, когда никаких дополнительных проверок не проводится. Стало
распространенной практикой для ипотечных кредиторов предоставлять брокерам стимулирующие
бонусы за привлечение большего объема подписанных ипотечных кредитов, а это еще
одна возможность для массового мошенничества. Банки получали больше выгоды от высоких
объемов кредитования, а затем продажи их для секьюритизации. Мир традиционного банкинга
переворачивался с ног на голову.
Поскольку для банка уже не
было стимула обеспечивать надежность заемщика на основе минимальных взносов наличными
и исчерпывающих проверок кредитной истории, многие банки США, просто для того, чтобы
взболтать займы и возвраты, выдавали то, что они цинично называли "Кредиты лжецам".
Они знали, что этот человек лжет о своих доходах и расходах, лишь бы обрести дом
своей мечты. Их это просто не волновало. Они продавали этот риск еще до того, как
высыхали чернила на закладной.
После 2002 года для таких кредитов
появилась и новая терминология, например, закладные "NINA" (No Income,
No Assets) — нет доходов, нет активов. "Нет проблем, мистер Джонс. Вот 400
000 долларов для вашего нового дома, наслаждайтесь".
Поскольку Закон Гласса-Стигаля
больше не является препятствием, банки могут создавать множество полностью им принадлежащих,
но отдельных предприятий, чтобы продолжать бум ипотечного бизнеса. Гигантом этого
процесса является Citigroup, крупнейшая банковская группа США с более чем
2,4 триллионами долларов основных активов.
Citigroup включала
в себя Travelers Insurance – регулируемый государством страховщик. Она
включала в себя старый Citibank – огромный банк кредитования физических
лиц. Она включала в себя инвестиционный банк Smith Barney. И она же включала
в себя агрессивного сабпрайм кредитора CitiFinancial, по сообщениям многочисленных
потребителей, одного из самых агрессивных и хищных кредиторов, всучивавшего сабпрайм
займы часто неграмотным или неплатежеспособным заемщикам, часто в бедных черных
или испаноязычных районах. Citigroup включала Universal Financial Corp.
, одного из крупнейших национальных эмитентов кредитных карт, который использовал
так называемый закон больших чисел, чтобы нарастить свою клиентскую базу среди все
более и более щекотливых кредитных рисков.
Citigroup также включала
в себя второй по величине банка в Мексике Banamex и крупнейший банк в Сальвадоре
Banco Cuscatlan. Banamex был одним из главных обвиняемых в связи
с отмыванием денег в Мексике. Ничто не чуждо Citigroup. В 1999 году Конгресс
США и GAO вели расследование в Citigroup по поводу незаконного
отмывания 100 млн. долларов наркоденег для Рауля Салинаса, брата тогдашнего президента
Мексики. Следствие также обнаружило, что банк отмывал деньги для коррумпированных
чиновников от Пакистана до Габона и Нигерии.
Финансовый бегемот Citigroup
был всего лишь типичным примером того, что произошло с американской банковской системой
после 1999 года. Это совершенно другой мир, совершенно отличающийся от всего, что
было прежде, возможно, за исключением эксцессов в “ревущих” 1920-х. Степень кредитного
мошенничества и злоупотреблений, которые последовали в новую эру секьюритизации
активов, была невообразимой.
Грабительская вакханалия
Одна из потребительских организаций
США задокументировала некоторые самые распространенные хищные практики кредитования
бума недвижимости:
"В Соединенных Штатах в
течение первого десятилетия 21 века существует множество заведений, предлагающих
такие займы. Некоторые старые (Household Finance и его сестра
Beneficial, например), другие новомодные, такие как CitiFinancial.
Обе предлагают кредит по ставкам более тридцати процентов. Бизнес бурно развивается:
по словам Уолл-Стрит, он растет слишком хорошо, чтобы его упустить. Citibank
платит пять процентов по вкладам, которые собирает. Его аффилиированные кредитные
акулы требуют в четыре раза больше, даже если кредит обеспечен заемщиком собственным
домом. Это предложение беспроигрышное. Даже если экономика идет вниз, они могут
принимать и перепродавать закладные. Это глобальный бизнес: Гонконгская и Шанхайская
банковская корпорация, теперь HSBC, хочет экспортировать его в восемьдесят с лишним
стран, в которых она имеет сеть своих представительств. Институциональные инвесторы
любят бизнес-модели, и инвестиционные банки секьюритизируют кредиты. Мы определим
эти причудливые термины в процессе. Корень же, однако, - это исходный материал,
на котором зиждется вся эта пирамида, одиночный потребитель того, что называется
пунктом продажи… пункты и сборы добавляются к деньгам, которые даются в кредит.
CitiFinancial и Household Finance, оба предполагают, что страхование
необходимо. Оно имеет ряд разновидностей — страхование жизни, недееспособности,
безработицы и имущества, - и почти во всех случаях включено в сумму займа, проценты
начисляются еще и на это. Это называется "единовременный страховой взнос" - вместо
выплат взносов каждый месяц для покрытия собственно долга, вы сразу оплачиваете
деньгами, данными вам под проценты. Если вы выбираете рефинансирование, то вы не
сможете получить эти деньги назад. Эти деньги выброшены на ветер, но в момент продажи
это часто проходит незамеченным.
Возьмем, например, покупку
мебели. Например, спальня, и установим ее стоимость в две тысячи
долларов. Этикетка предлагает
Easy Credit, иногда написаны буквы EZ. Покупатель мебели не
может сразу выплатить такую сумму. Для этого он обращается к CitiFinancial,
в HFC или, возможно, Wells Fargo. Несмотря на то, что
Федеральная резервная система ссужает деньги банкам на пять процентов ниже, эти
банковские филиалы требуют двадцать или тридцать или сорок процентов. Вам
всучат также страховку по вашей мебели: чтобы защитить вас, они говорят, чтобы ее
не отобрали в случае смерти или потери работы. Перед тем как расплатиться
по этой задолженности, живой вы или мертвый, вы заплатите больше, чем стоимость
роскошного автомобиля или склепа со швейцаром.
На полпути вы получите
заманчивое предложение: если вы объявите свой дом в качестве залога, ваша
ставка может быть снижена, и срок может быть продлен. Двадцатилетняя
ипотека, фиксированная или плавающая. Ставка будет
высокой, а правила не объявлены.
Например, если вы вернете кредит слишком быстро, с вас будет взиматься штрафная
пеня за это. Или вы будете платить медленно, а вас затем попросят заплатить
больше, в том, что что они называют последняя выплата по займу. Если вы
не сможете, это нормально: они знали, что вы не сможете. Целью является
рефинансирование займа и нагрузка вас еще большим количеством поборов.
В прошлых веках это называлось
долговая кабала. Сегодня это судьба
так называемого сабпрайм-холопа. Целых
двадцать процентов американских
семей описываются как сабпрайм-заемщики.
Но лишь половина людей, которые получают сабпрайм-кредиты, способны заплатить
обычные ставки в соответствии с распоряжениями Fannie Mae и Beltway.
Тут действует закон джунглей: единственное правило - Покупатель Остерегайся.
Но это помогает лишь некоторым.
Почему же переплачивается
так много? В тех районах страны с низким уровнем доходов, которые иногда
называются гетто или более поэтическим эвфемизмом — «внутренний город», наблюдается
отсутствие банковских филиалов. В конце 20 века многие финансовые учреждения
оставили неблагополучные кварталы в беде. Они отказались ссужать деньги,
они отказались выписывать страховые полисы.
В 1980-х гг. автор этих строк
брал интервью у одного видного банкира с Уолл-Стрит в то время, когда он восстанавливался
после своего рода перенапряжения. Я спросил о его банковском бизнесе в Кали, Колумбия,
во времена расцвета кокаинового картеля там. Не называя ни имен, ни источников,
он сказал, что "банки в буквальном смысле пойдут на убийство, чтобы заполучить часть
этого бизнеса, настолько он прибыльный". Очевидно они перешли к сабпрайм-кредитованию
(кредитованию ненадежных заемщиков — прим.перев.) с аналогичными мыслями в голове,
и прибыли здесь столь же огромны, как и при отмывании барышей наркобизнеса.
Алан Гринспен открыто поддержал
расширение банковского кредитования беднейших жителей гетто. Эдвард М. Грамлич,
управляющий Федерального резерва, который умер в сентябре 2007 года, почти семь
лет назад предупредил о том, что стремительно растет новое поколение кредиторов,
заманивающих многих людей в рискованные ипотеки, которые те не могут себе позволить.
Когда Грамлич в частном порядке призвал экспертов ФРС расследовать деятельность
ипотечных кредиторов, связанных с национальными банками, он получил отпор от Алана
Гринспэна. Гринспен управлял ФРС почти как абсолютный монарх.
Выявляя то, что является, конечно,
лишь верхушкой очень обширного айсберга мошенничества, ФБР недавно объявило о расследовании
в 14 компаниях случаев возможного мошенничества, инсайдерской торговли или других
нарушениях, связанных с ипотечным кредитованием, предоставленным рискованным заемщикам.
ФБР объявило о том, что расследованию подвергаются компании по всей индустрии финансовых
услуг, от ипотечных кредиторов до инвестиционных банков, которые пакуют ипотечные
кредиты в ценные бумаги, продаваемые инвесторам.
В то же время органы власти
в Нью-Йорке и Коннектикуте вели расследование, скрывали ли банки Уолл-Стрит важную
информацию о наиболее высоко рискованных займах, сгруппированных в ценные бумаги,
продаваемые инвесторам. Генеральный прокурор Коннектикута Ричард Блюменталь сказал,
что он и генеральный прокурор Нью-Йорка Эндрю Куомо изучали, раскрывали ли банки
надлежащим образом высокий риск дефолта по так называемым "исключительным" займам
(которые считаются даже более рискованными, чем низкокачественные займы) при продаже
этих ценных бумаг инвесторам. В ноябре прошлого года Куомо прислал судебные повестки
финансируемым правительством ипотечным компаниям Fannie Mae и Freddie
Mac, чтобы расследовать, как он утверждал, конфликт интересов в области ипотечного
кредитования. Он заявил, что он хотел бы узнать о закладных на миллиарды долларов,
которые они купили у банков, в том числе у крупнейшего ссудо-сберегательного банка
США Washington Mutual Inc., и каким образом они были оценены.
ФБР говорит, что изучает практику
сабпрайм-кредиторов, а также возможное мошенничество в учетных книгах, совершаемых
финансовыми компаниями, которые проводят эти займы по своим балансам или секьюритизируют
их и продают другим инвесторам. Morgan Stanley, Goldman Sachs Group
Inc. и Bear Stearns Cos., все признали в регулятивных учетных
документах, что они откликались на запросы из различных точно не установленных регулирующих
и правительственных учреждений о предоставлении информации.
Один бывший брокер недвижимости
с северо-западной части тихоокеанского побережья, который вышел из бизнеса из-за
неприятия давления и впаривания ипотеки неквалифицированным заемщикам, рассказал
автору этих строк о некоторых из наиболее типичных практик хищных брокеров на своей
памяти:
Текущее сабпрайм-фиаско
- сущий кошмар, но и качественные обеспеченные закладными активы содержат потенциал
для ошеломляющей катастрофы. Первая "икота" (второе значение —
внезапное изменение конъюнктуры — прим.перев.) случилась в июле-августе
2007 года - это было сабпрайм-фиаско, но в ноябре 2007 года раздался следующий.
В ноябре 2007 г. качественные пулы закладных были скорректированы в сторону
повышения.
Это означает, что в "юбилей
предоставления кредита" плавающая процентная ставка будет отрегулирована в сторону
повышения. Это происходит потому, что обеспеченная закладными ценная бумага
была "куплена" при ставке-приманке, как правило, в один или полтора процента.
Выплаты, производимые по такой ставке, хотя и очень привлекательны, не приводят
к снижению основного долга и даже порождают некоторые недовыплаченные проценты,
которые плюсуются к самой ссуде. Заемщикам позволено платить проценты по
ставке-приманке весь первый год, даже несмотря на то, что ставка оправдывает только
первый месяц.
Обеспокоенность в связи
с этой "отрицательной амортизацией", при которой задолженность по кредиту становится
больше, чем рыночная стоимость этого имущества, была снята ссылкой на рост стоимости
недвижимости в связи с созданным банками пузырем, о котором говорилось, что он является
нормальным явлением, и можно исходить из того, что он продолжится. Все
это продвигалось со стороны кредиторов, которые направляли армии рекламщиков, то
есть продавцов, к ипотечным брокерам, чтобы объяснять, как это будет работать.
Плавающие процентные
ставки по кредитам с залогом дома были суммой банковской прибыли - маржи - и некоторых
объективных показателей стоимости заемных средств в банке, известных как индекс.
Использовались индексы, сгенерированные различными видами экономической
деятельности, - что банки по всей стране платят за 90-дневные CD, или что банки
на Лондонской межбанковской бирже (LIBOR) платят за доллары. Добавление
маржи к индексу производит истинную процентную ставку по кредиту — ставку, по которой
после 30 лет платежей кредит будет полностью выплачен ( "амортизирован").
Это называется "полностью индексированная ставка".
Я собираюсь выбрать произвольно
6% в качестве "реальной" процентной ставки (3% маржи + 3% индекса). Для
кредита на сумму 250000,00 долл.США ежемесячные выплаты в размере 1% составят 804,10
долл., что является платежом "ставки-приманки", исключая налоги и страховку.
Это должно корректироваться с учетом изменений в индексе, но маржа остается
постоянной на весь срок займа.
Этот заем построен таким
образом, что платежные коррективки случаются только один раз в год и ограничены
сверху уровнем 7,5% от платежа в предыдущем году.
Это может продолжаться по нарастающей в течение пяти лет (или десяти лет в случае
одного кредитора), независимо от того, что происходит в реальном мире.
Затем, в конце этого пятилетнего периода фиксированная максимальная ставка отменяется
и весь процесс настраивается на выплаты в соответствии с "полностью индексированной
ставкой"
Если все это время заемщик
вносит только минимально необходимые платежи, это может привести к платежному шоку
в тысячи. Если стоимость дома упала на двадцать пять процентов, заемщику,
на этот раз это кое-кто со звездным кредитом, рекомендуется вернуть его обратно
банку, который обесценит его, крайней мере, еще на двадцать пять процентов, и это
распространяется на сопутствующую собственность (дома в округе — прим.перев.)
.
По словам чикагского банковского
инсайдера, в течение первой недели февраля 2008 американские банкиры были поставлены
в известность о следующем:
-
Chase Manhattan Bank
(CMB) разослал неограниченное количество объявлений для своих клиентов о кредитных
линиях ( Lines of Credit или "LOC"). Условия этих LOC, которые
были популярны в прошлом, сейчас подвергаются изменениям, и стоимость обеспечивающей
их собственности в одностороннем порядке корректируется в сторону уменьшения,
иногда до 50 процентов. Это означает, что, чтобы выкупить залог, домовладельцы
вынуждены делать такие платежи по кредиту, которые, видимо, стоят половину основной
суммы кредита, и еще выплачивать проценты сверху. Единственное разумная вещь,
которую нужно сделать во многих этих случаях, - податься в бега, что приводит
к крупным потерям капитала, снижению стоимости всей окружающей собственности
и добавке еще одного кома в лавину неплатежей.
-
Chase Manhattan Bank автоматически
закрыл кредитные линии, в которых был "открытый" кредит (это означает, что заемщик
оставляет некоторые деньги в LOC на будущее) на сумму кредита свыше 80% к стоимости
собственности. Это было сделано в массовом порядке без каких-либо уведомлений
"собственников".
Ограничения на отношение основной
суммы кредита к оценочной означает, что сумма денег, которую кредитор готов ссудить,
не может превышать установленных процентов от стоимости имущества. В общей практике
надо нанимать оценщика для оценки стоимости имущества. Оценка формируется с помощью
сопоставимых продаж другой собственности в этом районе, которые, за редким исключением,
должны быть не более чем в одной миле от предмета собственности. Это была лишь верхушка
золотой лихорадки ипотечного мошенничества, которая предшествовала нынешнему разворачивающемуся
цунами.
Цунами
только
начинается
Природа необратимо ущербных
моделей риска, используемых Уолл-Стритом, Moody's, страховыми монолайнерами,
а также экономистами правительства США и Федеральной резервной системой, была такова,
что все они полагали, что рецессии больше никогда не произойдет, поскольку теперь
риски могут бесконечно распространяться и проникать по всему миру.
Все секьюритизированные активы,
триллионы долларов, были оценены на таком ущербном предположении. Все эти триллионы
долларов кредитных дефолтных свопов —иллюзия того, что кредитный дефолт может быть
задешево застрахован через деривативы, — все это готово взорваться в каскадных,
подобных падению домино сериях кризисов, как разразившийся кризис на рынке жилья
США. Все больше падают цены на недвижимость, все больше ипотечных кредитов сталкиваются
с резким подъемом процентных ставок, все больше распространяется по всей Америке
от Огайо до Мичигана и Калифорнии, от Пенсильвании до Колорадо и Аризоны безработица.
Этот процесс открыл порочную самоподдерживающуюся спираль дефляции цен активов.
Сабпрайм-сектор является лишь
первым проявлением того, что надо было распутать. Процесс будет продолжаться годы,
прежде чем сойдет на нет. Поврежденные продукты обеспеченных активами ценных бумаг
использовались, в свою очередь, в качестве залога по последующим банковским ссудам,
для спекулятивной скупки с левериджем частными фирмами, корпорациями и даже муниципалитетами.
Пирамида долга, построенная на секьюритизированных активах, стала переходить в обратный
леверидж, когда на глобальных рынках определилась реальность того, что никто не
имел понятия о стоимости секьюритизированных бумаг, которые они держат.
Второе по величине рейтинговое
агентство в мире Standard & Poors заявило в октябре 2007 г. о том, что
они "недооценили масштабы мошенничества в ипотечной индустрии США". Как смешно было
бы это признание ими последствий своей преступной халатности, если бы все это не
было столь трагичным для миллионов американцев. Алан Гринспен пытался вяло оправдаться,
утверждая, что было неправильным не кредитование неплатежеспособных заемщиков, а
лишь последующая секьюритизация кредитов. Сама система, над созданием которой они
работали на протяжении десятилетий, исходила из мошенничества и непрозрачности.
Кредитные дефолтные
свопы рухнут следующими
На момент написания этих строк
(февраль 2008 года — прим.перев.) на США обрушивался следующий вал финансового цунами
— со страховщиками-монолайнерами, где, за исключением национализации правительством
США, не было ни одного подходящего решения, настолько неизвестные риски были ошеломляющими.
Эта проблема обсуждалась в предыдущей 4-й части.
Следующий взрыв неминуемо произойдет
и обрушит 45 триллионный внебиржевой рынок кредитных дефолтных свопов (CDS),
детища JP Morgan.
Как пояснял Гринспен, рынок
CDS оставался нерегулируемым и непрозрачным, так что никто не знал, какая
при падении экономики будет шкала рисков. Поскольку рынок нерегулируемый, часто
бывало так, что одна сторона в CDS перепродавала их другому финансовому
учреждению, не сообщив об этом первоначальному контрагенту. Это означает, что не
очевидно, если инвестор попытается кэшировать свои CDS, он сможет найти
конечного плательщика по этим требованиям. Рынок CDS был сосредоточен преимущественно
в нью-йоркских банках, который держали на конец 2007 номинально свопов на сумму
14 трлн. долл. США Наиболее пострадали JP Morgan Chase с 7,8 трлн и
Citigroup и Bank of America - по 3 трлн каждый.
Проблема усугубляется тем,
что из 45 трлн.долл. кредитных дефолтных свопов около 16%, или 7,2 трлн были приписаны,
чтобы застраховать держателей CDO, где сконцентрированы проблемы ипотечного
залога. Рынок CDS стал тикающей бомбой с атомным детонатором. По мере того
как будет в ближайшие месяцы распространяться кредитный кризис, корпорации будут
вынуждены объявлять дефолты на свои облигации, а обеспечивавшие страхование
CDS компании столкнутся с волной требований по займам и непрозрачностью
правил. Начиная с февраля 2008 года, не существует процедуры урегулирования претензий
для рынка номинальной стоимостью в 45 трлн. долл. США.
Как только в ближайшие месяцы
сотни тысяч американцев обнаружат, что их ежемесячные выплаты по ипотечной ссуде
резко изменятся соответствии с плавающей процентной ставкой, сумма еще в 690 млрд.
долларов индивидуальной ипотечной задолженности станет кандидатом на дефолт. Это,
в свою очередь, приведет к эффекту снежного кома в плане безработицы, дефолтов по
кредитным картам и новой волны кризиса секьюритизации в огромном рынке секьюритизированных
задолженностей по кредитным картам. Замечательная штука по поводу этого кризиса
состоит в том, то, что большая часть всей американской финансовой системы
привязана к нему. Кризиса такого масштаба еще никогда не было в американской истории.
В конце февраля лондонская
"Файнэншл таймс" заметила, что банки США "тихо" заняли 50 млрд. долларов
из специальной новой структуры кредитования Федеральной резервной системы для облегчения
их кризиса с наличными . Потери всех крупных банков от Citigroup до
JPMorgan Chase и большинства других крупных банковских групп США продолжали
расти, тогда как экономика погружалась в пучину рецессии, которая, очевидно, в свою
очередь, в ближайшие месяцы перерастет в подлинную депрессию. Ни один кандидат в
президенты не решился сказать крайнее серьезные слова в своих обещаниях, чтобы коснуться
того, что становится крупнейшим финансово-экономическим крахом в американской истории.
В начале 2008 года стало ясно,
что Финансовая Секьюритизация будет Последним Танго для Соединенных Штатов как мировой
финансовой державы.
Теперь вопрос стоял так: чем
новый центр или центры финансовой власти могли бы заменить Нью-Йорк в качестве глобального
ядра. Это мы рассмотрим в части VI. продолжение статьи, читать статью дальше »
